Boa parte do mercado cripto foi pega de quando o bitcoin disparou 53% em outubro e atingiu uma nova máxima histórica de US$ 66.930, mas aqueles que seguem o PlanB (@100trillionusd) e suas previsões de preço já estavam esperando o novo recorde.
Ele é o criador do modelo stock-to-flow (S2F) que tenta projetar o preço do bitcoin utilizando como base principal a escassez da moeda em relação ao seu tempo de produção. Embora na prática seja impossível prever quanto o bitcoin valerá amanhã, semana que vem ou daqui 10 anos, o modelo tem mostrado a sua eficiência.
Nos últimos três meses, as análises de preço do PlanB baseadas no stock-to-flow foram certeiras. Em agosto, o bitcoin tinha como meta os US$ 47 mil, cairia para US$ 43 mil em setembro e voltaria a subir para US$ 63 mil em outubro, e foi o que aconteceu.
As metas de preço do bitcoin para os próximos meses também já foram estabelecidas por PlanB: o bitcoin deve alcançar US$ 98 mil em novembro e US$ 135 mil em dezembro.
Como funciona o stock-to-flow
A lógica principal por trás do stock-to-flow é que se o bitcoin tem um fornecimento fixo de 21 milhões de tokens e se sua produção cai pela metade a cada quatro anos enquanto a demanda continua a crescer, os preços só podem ir para uma direção, e é para cima.
O modelo se baseia exclusivamente na taxa de escassez da moeda, uma relação obtida quando é dividido o estoque total do ativo (21 milhões) pela produção anual de BTC através da mineração. De forma geral, a métrica deve indicar quanto um ativo é escasso em relação ao tempo de produção, algo parecido com o que já é utilizado no mercado de ouro e prata.
De acordo com o analista de criptomoedas Marcel Pechman, o modelo falha ao ser baseado apenas na escassez da criptomoeda. “Escassez não define preço de nada. Existem mais quadros de Monet do que Charles Angrand. Por que Monet é mais valorizado?”, compara.
O problema é que stock-to-flow ignora os acontecimentos externos e seus impactos no preço do bitcoin. Ou seja, o modelo não poderia prever que o bitcoin cairia após sofrer a repressão do governo chinês em maio, ou então que subiria em outubro graças à aprovação de um ETF de futuros de bitcoin nos EUA.
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Na visão de Pechman, esses eventos do mercado devem ser levados em consideração para pensar no futuro do preço da criptomoeda. “Agora tá nas mãos do ETF que o mercado falou durante tantos anos que seria ‘o veículo’ preferido dos institucionais. Se o ETF atingir 4 ou 5 bilhões de dólares até o fim do ano, é possível sim o preço do bitcoin suba até mais de US$ 135 mil”, conclui.
A trajetória do stock-to-flow ao longo dos anos
O modelo stock-to-flow foi desenvolvido em janeiro de 2019 pelo ‘PlanB’. Embora pouco se saiba sobre a identidade ou vida pessoal de quem está atrás do pseudônimo, ele já revelou ser um ex-investidor institucional da Holanda com 25 anos de experiência no mercado financeiro.
A métrica criada por ele pode ser acompanhada através do site look into bitcoin. O gráfico mostra duas linhas principais. A primeira linha (vermelha) é o preço que o bitcoin está previsto para alcançar no futuro e a segunda (colorida) aponta o preço real da criptomoeda.
A escala colorida da métrica é uma espécie de “temperatura” que indica a distância para o próximo halving do bitcoin, sendo vermelho muito perto e o azul muito longe. Como o último halving do bitcoin aconteceu no ano passado, atualmente a criptomoeda está no verde.
Como é possível checar no próprio gráfico, embora o preço do bitcoin tenha seguido o movimento ascendente do modelo stock-to-flow, nem sempre ele subiu no mesmo ritmo que o previsto.
“O modelo acertou 5 meses dos últimos 4 anos, logo 10% de acerto. Ele não consegue prever o ritmo de adoção, portanto, durante alguns anos, estava com erro superior a 50% na cotação, o que para mim significa que errou: tanto na bolha de US$ 20 mil em 2017, quanto na depressão de US$ 3.500 em 2019”, explica Pechman.
Em julho, o próprio PlanB reconheceu a distância do seu modelo com o preço real do bitcoin. Naquele época, ele disse que “os próximos 6 meses serão tudo ou nada para o stock-to-flow”.
Desde então, foram só acertos. Resta saber se o bitcoin terá força para dobrar de preço e fechar 2021 valendo mais de US$ 135 mil como prevê PlanB.
